Sobre Valtor Partners
Análisis independiente sobre una sola pregunta: cuando un conflicto escala, ¿qué se mueve de verdad y cuánto?
Carta del Almirantazgo n.º 1957, de Hao-Wang Chiao a Hsiung-Ti Tao, en el lado chino del Estrecho de Taiwán. Publicada en 1934, nueva edición de 1954. United Kingdom Hydrographic Office, Dominio público.
Casi todo lo que se escribe sobre riesgo geopolítico se detiene justo donde empezaría a ser útil. Describe lo que ha pasado y asegura que las consecuencias son graves. Rara vez dice qué precio debería haberse movido, cuánto, o qué haría falta para saber si el mercado estaba de acuerdo.
Ese hueco es el trabajo. Valtor toma un episodio de un conflicto, dice de antemano qué activos deberían reaccionar si la historia habitual es cierta, mide lo que hicieron y publica la respuesta incluso cuando la respuesta es que no pasó nada.
Cómo se hace el trabajo
Las reacciones del mercado se miden con un estudio de eventos: una ventana anterior al episodio para fijar qué es lo normal, una ventana a su alrededor para medir la desviación, y un modelo de mercado en lugar de una media simple, para que una tendencia que ya estaba en marcha no se cuente como reacción. Cuando un resultado depende de una elección —qué día cuenta como el del episodio, qué índice sirve de referencia— también se prueba y se publica la alternativa.
Cuatro compromisos
Cada cifra lleva su procedencia. Una cifra de esta web viene con lo que mide, la fecha a la que corresponde y de dónde sale. Las cifras aparecen en el margen, junto al argumento que sostienen, para que comprobar una no obligue a abandonar la frase.
Una cifra que no se encuentra se marca como no encontrada. Nunca se estima para rellenar el hueco de una tabla.
Hecho, inferencia y especulación van por separado. Lo que muestran los datos, lo que sugieren y lo que es una lectura posible son tres afirmaciones distintas, y se escriben como tres afirmaciones distintas.
Un resultado nulo también se publica. La primera prueba que se hizo aquí miró la moneda de Taiwán en torno a los ejercicios de agosto de 2022 y encontró que el movimiento no se distinguía del ruido. Eso dice algo sobre cómo leyó el mercado el episodio, y es más interesante que la alarma que no logra sostener.
Lo que Valtor no hará
No publicará en una semana sin señal. Un archivo inflado con piezas mediocres destruye el único activo que tiene una publicación de análisis. No hará previsiones sin decir qué condición las haría fallar. Y no te devolverá el consenso con más adjetivos.
Cobertura
El mar Rojo y Suez, el Estrecho de Ormuz, el Estrecho de Taiwán, el mar Negro y el Báltico, y la energía que Europa compra a través de ellos. Son las aguas donde se cruzan la actividad militar y la economía del transporte marítimo, que es donde la transmisión del conflicto al precio se mide con más honestidad.
Preguntas y correcciones: zaro@valtorpartners.com