La prima del Brent físico sobre los futuros cayó dos tercios en una semana. Los fletes de superpetroleros, un 8%.

Esta nota actualiza nuestro análisis del 18 de octubre. Esa pieza defendía que la prima del Brent físico sobre los futuros era sobre todo una factura de flete. Nombraba una señal de alivio: una vuelta hacia la diferencia de $12 del 1 de octubre. La prima ha caído ahora con fuerza. El flete, no. La lectura de la factura de transporte necesita matices.

Qué ha pasado

Brent fechado, evaluación de Bloomberg (casi $16 menos que una semana antes) Cerca de $117/barril 19 de octubre de 2026. Bloomberg, vía Rigzone Futuros del Brent, liquidación de diciembre $109,55/barril ($106,65 el 12 de octubre) 19 de octubre de 2026. Bloomberg, vía Rigzone Bloomberg informó el 19 de octubre de que el Brent fechado “cotizó cerca de $117 el lunes, casi $16 menos que una semana antes”. El Brent de diciembre “cayó un 0,3% hasta liquidar a $109,55 el barril”. Una semana antes liquidó a $106,65.

Brent fechado menos futuro de diciembre (unos $26 el 12 de octubre) Unos $7,50/barril 19 de octubre de 2026. Cálculo de Valtor con cifras de Bloomberg Según nuestra aritmética, la diferencia entre el Brent fechado y el futuro de diciembre era de unos $7,50 el 19 de octubre. Una semana antes era de unos $26. La diferencia se redujo en unos dos tercios o más mientras los futuros subían unos $3. Estas cifras son aproximadas, porque Bloomberg da el Brent fechado como “cerca de” y “casi”.

Tarifa de VLCC, golfo de Omán a China (Worldscale) Unos 776, desde 841 la semana anterior 16 de octubre de 2026. Baltic Exchange, vía Reuters y gCaptain El flete se movió mucho menos. La tarifa de superpetroleros del golfo de Omán a China cayó a unos 776 en la escala Worldscale, desde 841, informó Reuters el 16 de octubre, citando datos del Baltic Exchange. Según nuestra aritmética, es una caída de cerca del 8%. Los 841 eran el máximo desde que se lanzó la tarifa a principios de este año. Las ventanas difieren ligeramente: la comparación del Brent fechado es del 12 al 19 de octubre; la del flete, la semana hasta el 16 de octubre. Dentro del Golfo, la tarifa TD3C del Baltic a China “subió 115 puntos hasta WS1318,75” en su informe semanal publicado el 15 de octubre, un TCE de ida y vuelta de $1.412.594 al día. Ese informe no dice qué semana cubre.

Una advertencia sobre las fuentes. El Brent fechado de Bloomberg y la serie al contado de la EIA que usamos el 18 de octubre son evaluaciones distintas. No restamos una de la otra. La última lectura de la EIA fue de $126,55 el 14 de octubre.

Lo que dicen las fuentes

Bloomberg escribió que “los mercados físicos muestran señales de relajación, con los flujos por Ormuz aguantando pese a las crecientes amenazas”. El secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, dijo a Fox News que los flujos de petróleo del golfo Pérsico se habían recuperado hasta cerca del 80% de su nivel previo al conflicto, aunque los envíos de productos refinados siguen limitados. Irak ha exportado más de 3,4 millones de barriles diarios en lo que va de mes, dijo su ministro de Petróleo, cerca de los niveles de antes de la guerra.

Rebecca Babin, de CIBC Private Wealth Group, dijo: “Más barcos se dirigen a China, los flujos siguen pasando por Ormuz pese a la escalada de ataques, y los titulares sobre Rusia y Ucrania añaden otra capa de incertidumbre”. Añadió que la caída del Brent fechado del viernes, “incluso mientras el mercado de papel subía”, muestra “cuántas corrientes cruzadas intentan sortear los operadores”.

Inferencia de Valtor Nuestra lectura, que es una inferencia: la tarifa del golfo de Omán bajó cerca de un 8%, y el último dato de TD3C fue un récord, mientras la prima caía unos dos tercios. El flete por sí solo no lo explica. Bloomberg y Babin apuntan a los flujos, con más barriles saliendo de Ormuz y más barcos rumbo a China. Probablemente la prima también pagaba barriles cercanos escasos, no solo la distancia. Con estas fuentes no podemos demostrar la causalidad, y una semana de datos es poco.

Qué vigilar

• La publicación de precios al contado de la EIA prevista para el 21 de octubre. Hay que compararla con el futuro de diciembre del mismo día. Una diferencia cerca de los $12 del 1 de octubre confirmaría el alivio en esa serie.
• El informe semanal del Baltic Exchange del 23 de octubre. Hay que ver si TD3C y TD34 siguen bajando o se mantienen cerca de máximos.
• Los flujos de exportación del Golfo. La cifra del 80% de Wright y los 3,4 millones de barriles diarios de Irak son las referencias que hay que contrastar con los datos de transporte.